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徐文舸认为，当前核心CPI尚处在偏弱的承压状态，对整体暂无抬升作用，未来也不具备抬升整体CPI的潜力。应习文认同这一观点，他认为核心CPI侧面反映出了社会总需求整体仍然偏弱。具体看非食品项目，除了衣着价格、医疗价格继续环比上涨外，其余大类价格均有下行压力。其中生活用品和交通通信类受需求不足及上游PPI通缩影响，分别环比下降0.1%和0.3%，文教娱乐类以及其他用品和服务类则在十一假期后出现明显降价，环比分别大降0.7%和0.8%，居住类价格在房地产市场趋冷背景下连续两个月环比持平。

表列重磅股表现：股份（编号）　　　　　　　现价　　　　　　　变幅------------------------------汇丰控股（00005）　　70.00元　　　下跌1.09%港交所　（00388）　217.80元　　　下跌1.18%

刘亦千也分析，投资者在赎回基金资产时，如果持有时间低于一定期限，必须将一部分的赎回费纳入基金资产，这是大额赎回造成基金净值飙升的重要原因之一。此外，持有证券的估值调整也会导致净值暴涨。比如基金重仓持有的某只债券违约，估值只有以前的10%，而突然又兑付了，也会带来净值的暴涨。不过这种情况比较少见。

1． 市场大格局：牛市主升浪的起点远景：牛市第二波上涨即主升浪将徐徐展开。前期报告《牛市有三个阶段-20190303》中我们分析过牛市有三个阶段，第一是孕育期，盈利回落，流动性改善推动估值修复，市场进二退一，第二是爆发期，估值盈利双升，戴维斯双击，市场主升浪，第三是泡沫期，盈利平稳，资金大量流入，估值走向市梦率，市场冲顶。今年1月4日上证综指2440点是牛市反转点，2440点到4月8日3288点是牛市第一波上涨，之后下跌是进二后的退一，《小心溜车-20190421》中我们分析过，基本面数据回落会使市场溜车。最终上证综指8月初最低跌至2733点，周报《布局良机-20190811》中我们提出，从基本面趋势和技术形态看，市场已经处于调整末期，牛市二波上涨即对应波浪理论中的3浪（主升浪）即将展开。借鉴05-07年、08-10年、12-15年三轮牛市，牛市第二波上涨需要基本面、政策面的共振，近期稳增长政策持续加码，基本面可能正在赶底。目前政策面已经出现明显变化，7月30日召开的中央政治局会议，宏观政策表述更积极，强调“国内经济下行压力加大”。8月31日国务院金融稳定发展委员会会议提出，要加大宏观经济政策的逆周期调节力度，下大力气疏通货币政策传导。9月4日国务院常务会议，部署精准施策加大力度做好“六稳”工作。财政政策方面，加快发行使用地方政府专项债券，提前下达明年专项债部分新增额度；货币政策方面，加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具。9月5日全国金融形势通报和工作经验交流电视电话会议召开，研究部署金融领域重点工作。9月6日，央行全面下调存款准备金率0.5个百分点，并额外对城商行定向降准1个百分点，合计释放资金约9000亿，政策在持续加码。基本面见底还有个确认过程，我们预计19Q3的A股归母净利同比为0%，2019年为5%，ROE为9%。往后看1.5年是业绩回升期，预计届时GDP增速稳定在6-6.5%左右，A股归母净利润增速有望回升至10-15%，ROE至12%以上。（详见《盈利见底一步之遥——19年中报点评-20190901》）。8月全国制造业PMI为49.5%，较7月小幅回落，但仍高于5月和6月水平，并且8月发电耗煤增速降幅已经收窄至-2%，或意味着生产仍保持韧性，回落态势开始放缓，未来确认基本面数据好转仍需跟踪月度PMI、工业增加值等高频数据。

软银创始人及CEO孙正义将自己塑造成为大胆、有远见的投资者。但在某些被投公司的价值大幅下跌之后，他也不得不为自己辩护。今年3月，孙正义出人意料地宣布了廉价出售410亿美元资产的计划。此举是为了回购股票，减轻公司的财务负担。规模千亿美元的愿景基金投资了大量热门科技创业公司，这些公司参与网约车、机器人、农业，以及其他孙正义认为对塑造未来至关重要的领域。愿景基金对这些公司的投资往往达到数亿至数十亿美元，从而帮助创业公司迅速发展，并大幅提升它们的估值。

整体来看，2019年三季度归母净利润总规模与增速情况与营收情况基本类似，净利润规模排名较前的银行依然以国有银行为主，其次是股份制银行，农商行归母净利润规模普遍较小。但从同比和环比增速上来看，城商行与农商行的增速则普遍高于国有银行和股份制银行。（JW）