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第一阶段，科技股表现强势。板块来看，上证综合股指数涨幅居前，达到 76.2%，同期上证综指累计上涨 60.8%。前文验证，上证综合股指数，科技股含量最高。个股来看，沪市涨幅前 10 的成份股，包括大量科技相关股票，典型如综艺股份、兰花科创、乐凯胶片、浙大网新、航天电子等。

消费蓝筹股表现强势。宏观政策逆周期调节，扩大总需求，尤其是消费需求，直接驱动消费蓝筹走强。在 1 月初，发改委副主任在央视表态，2019 年将出台汽车和家电的消费政策。在 1 月底，发改委联合其他部委，发布《进一步优化供给推动消费平稳增长，促进形成强大国内市场的实施方案（2019 年）》。根据方案，中央出台了 24 项稳消费、促消费的具体措施。

美国洲际交易所（ICE）推出的美元指数（ADXY）含有六个权重货币：欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞士法郎和瑞典克朗，六种货币的权重分别为57.6%、13.6%、11.9%、9.1%、4.2%和3.6%。2008~2017年间，除加拿大元和瑞典克朗偏离程度较低外，其他四种货币兑美元汇率（合计占到美元指数权重的86.7%）相对按前述逻辑推算的隐含汇率均为高估，平均高估程度在40%~160%（见图4）。

梁根林介绍，相关立法解释还具体阐释了什么叫“有能力执行而拒不执行且情节严重”，并列举了五种情况。其中前四种情况，“从目前进展情况看，苹果公司还不涉及，但法院依法作出有执行内容的生效裁定，苹果公司寻找各种理由、各种借口拒不执行，不排除将之解释为立法解释规定的第五种情况——即‘其他有能力执行而拒不执行，情节严重的情形’——的可能”。

而且，货币的低估程度与该货币市场汇率的跌幅似乎并非线性相关。比方说，按照前述方法推算，印度卢比汇率十年平均低估71%，但今年前三季度卢比汇率仅下跌了11%；南非兰特汇率十年平均仅低估了3.2%，同期兰特汇率却也下跌了11%（见图3）。图3：部分新兴市场货币相对隐含汇率的偏离及今年的跌幅（单位：%）

责任编辑：张恒12月19日晚间，央行宣布创设定向中期借贷便利（TMLF），次日凌晨，美联储宣布加息25个基点，上调联邦基金利率目标区间上调至2.25%-2.5%。利率决议公布后，美元指数短线上扬，美债收益率和美股跳水，黄金跌破1250美元，金融条件指数降至接近全年低点。