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第一，危机前，各国债务增速普遍过高，债务水平显著上升。拉美债务危机前，外债高速增长，1976~1982年平均增速高达21%；其他三次债务危机爆发前五年，债务增速高达9%~19%（见表2列2和列3）。第二，过高的债务增速在外部账户上表现为持续的经常账户赤字。四次债务危机发生前各国均出现外部失衡，经常账户赤字规模一度高达4%~6%（见表2列4）。第三，高债务增速在国内则体现为资产价格泡沫，背后是债务与资产价格的正反馈机制。美国次贷危机前，房地产市场出现明显的泡沫，2000~2006年真实房价涨幅达50%。第四，金融监管放松是债务快速积累背后的重要推手。债务存在负外部性，个体增加债务并未考虑对宏观金融稳定的损害，均衡水平下债务水平将超过最优水平。四次债务危机前普遍出现金融监管的放松，加剧了债务的快速积累。第五，汇率制度不灵活、债务期限与货币错配加剧债务危机。拉美国家和亚洲国家在危机之前汇率制度不灵活，导致资本流动的大进大出。欧债危机期间PIIGS国家（葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙）无法通过货币大幅贬值缓解危机的冲击，因而复苏较慢（见表2列6）。第六，成功走出债务危机依赖于灵活的危机应对。第七，危机救助中始终面临着道德风险的权衡，但一旦发生债务危机，对风险传染的担心将压倒对道德风险的考量。第八，债务危机会留下长长的阴影。美国和欧元区在债务危机后经济复苏都不及以往周期，通胀长期达不到央行目标，货币政策正常化进展缓慢。第九，债务很难被消除，只能被转移。政府被迫加杠杆以托底经济，历次债务危机后，政府部门债务占GDP之比均出现持续回升。

理解了这几个弊端，如果我们还要继续投资餐饮这个赛道，那么我们会天然投向餐饮里能够形成标准化、规模化的赛道，所以这么来看火锅和小吃快餐这两个赛道也就呼之欲出了。所以餐饮这个赛道不是不能投，而是你要选餐饮中，合适的赛道来投，下面燃猫来一一分析餐饮中的几个细分大赛道做对比，看看什么赛道值得投资。

于是，当年11月20日，罗永浩和其他一些志愿者来到北京西门子总部进行维权活动，用铁锤砸烂三台有质量问题或设计缺陷的冰箱并递交书面要求行动，督促西门子公司立即改正拒不承认产品问题、推卸责任、忽视消费者诉求的恶劣做法，并召回有问题的冰箱。同时，罗永浩还要求西门子公司负责人出面接受他们的请愿书，但经过半小时等待之后，罗永浩没能等到负责人，因为当天是周日。

清科研究中心发布的最新报告显示，今年前三季度，国内股权市场募资总额同比下降57.1%，第三季度我国创业投资市场共有976起，同比下降22.4%，环比下降12.9%。募资难现象有所增加。投资者如何看待私募股权基金行业的变化？基金管理者未来将采取哪些策略应对？

2018年10月17日，恒大健康（HK.0708）公告，对贾跃亭的违约行为提出全面反诉。同时在开曼群岛大法院和香港国际仲裁中心向贾跃亭提起诉讼。公告透露，贾跃亭强行赶走恒大委派的出纳员、强行阻止恒大财务人员进场进行财务审查，造成恒大无法知悉FF的财务状况。

图7 焦煤各环节总库存数据来源：Mysteel，永安期货研究中心图8 焦化企业焦煤库存数据来源：Mysteel，永安期货研究中心相比于焦炭而言，焦煤在下游受环保影响的背景下，需求受到明显抑制。因此，煤焦比或者焦化利润都处于很高的位置。我们认为，在这个背景下，焦煤的估值偏低。