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以收盘价计算，小米的市值约为478.99亿美元，略低于雷军昨天公开信上提到的543亿美元的估值。而此市值，也已超过网易。实际上，在小米股票挂牌交易前，受目前香港资本市场大环境影响，以及对小米估值的争议，外界就有预测，小米上市首日恐将破发。而雷军似乎也对今日股价的变动有了预期并做好了心理准备，他在昨日（7月8日）的公开信中指出，最近资本市场跌宕起伏，小米能够成功上市就意味着巨大的成功。

他在《“盛夏”与“严冬”仅一步之遥》中说：“你成为焦点，就意味着你的每一个言行都会被放大，特别是缺点和不足，你不知不觉中就把人得罪光了；上到山顶可以登高望远，却也意味着向上你已经无路可走，三面可能都是悬崖，一失足会成千古恨。”“如果山顶正处于严冬之中，你一旦迟钝很快被冻僵，成为失败的标本。”文章中说。

1978-2017年40年，中国年均增长9.5%，1978-2008年年均增长是9.8%。9.8%是实际GDP增长，如果加上物价通胀，我们实际名义GDP增长是13%-15%。意思就是，在过去的30年，你的年化收益率低于13%，你连GDP都没跑过。所以过去的三四十年给我们创造了财富的机会是非常惊人的。当然还存在背景，其实我们过去的三四十年是一个货币超发的状态，长期来说就是货币超发。

最后，有一问题在我看来更为重要，这也可能是最大的风险点——拟上市公司的挑选机制（CHERRY-PICKING）。对于红筹企业和跨国企业中国业务而言，因为它们的业务主要在国内，挑选的依据相对比较容易理解。可是，对于纯粹的跨国企业，挑选本身就存在较大风险。我们庆幸全球金融危机之前没有将一些在危机中受到重创的跨国银行放到国际板上市。说实在话，这种挑选机制本身就决定了巨大的后市风险。由于对境外公司的发展变化不可预知，国内投资者就会非常被动，被保护程度也易受到严重威胁。

2、国内债务违约频发，市场加重对信用风险的担忧。国内信用收缩导致信用风险仍处在相对集中的暴露期，4月份以来，多个企业出现债券到期无法兑付的现象。我们认为本次债券违约主要来源于一方面在资管新规出台和防风险的大背景下，企业原有的诸如“非标”等融资渠道大幅度收缩，而原有建筑、环保等工程类企业依靠高杠杆维持资金链条的模式受到巨大冲击。同时，叠加PPP项目管控、地方债务清查严控，使得经营也面临较大问题，进而出现多个民营企业信用违约的现象。我们认为，这些违约事件是在信用收缩、尤其是表外收缩的背景下所出现的，是政策主动防风险所致。

责任编辑：桂强■本报记者左永刚近日，证监会对6宗案件作出行政处罚。其中，证监会依法对1宗操纵市场案作出行政处罚；上海证监局依法对1宗内幕交易案作出行政处罚；广东证监局依法对1宗信息披露违法违规案作出行政处罚；陕西证监局依法对1宗内幕交易案作出行政处罚；湖南证监局依法对1宗信息披露违法违规案作出行政处罚；山西证监局依法对1宗期货公司违反风险监管指标案作出行政处罚。