倔强的驱魔师

兴齐眼药的盈利能力还在下降，且降幅在扩大。4月18日晚，兴齐眼药披露了2018年度报告。去年，公司实现营业收入4.31亿元，同比增长19.78%，净利润1365.87万元，同比下降65.37%，扣除非经常损益的净利润为1074.98万元，降幅为69.94%。

43人已经超出特殊情况下的上限，家长们曾组织投诉，但刘琛说，了解了一圈后，发现深圳幼儿园超员的现象非常普遍，而且园方向家长承诺不会再增加人数了，这件事最后不了了之。21世纪经济报道记者在深圳教育局的官网上看到，今年9月有一条咨询的内容为：幼儿园小班规定人数有限制吗？37人算超标吗？

同样，商业养老保险中占比最大，带有保证领取方式的传统型养老险预定利率目前较少超过3%。所以，无论是无风险收益，还是养老保险预定收益，均无法满足50岁退休的女工人最低收益率要求，即4.70%。如想实现更高的收益，投资者必须转向其他投资方式。再来比较股票和公募基金。我们以能够反映中国开放式主动管理基金业绩表现的中国股票型基金指数和沪深300指数作对比。中国股基指数起始日期为2004年12月31日。如图3所示，从长期回报来看，该指数自设立以来至2018年末年化收益率达12.40%，大幅超过同期沪深300指数（8.43%）。如将市场分为上行市场（涨幅大于100%）和下行市场阶段，我们发现股票型基金在上行市场中未体现优势，但在市场普遍下跌的环境中具备较高的风险控制能力。

其三，“发挥期货市场价格发现和风险分散功能”。一方面，加快推动农产品期货品种开发上市，创新推出大宗畜产品、经济作物等期货交易，丰富农产品期货品种；另一方面，稳步扩大“保险+期货”试点，探索“订单农业+保险+期货（权）”试点，探索建立农业补贴、涉农信贷、农产品期货（权）和农业保险联动机制，形成金融支农综合体系。

PER=总市值/ E&R类似的，我们定义PERG= PER/Growth of E&RE&R的本质是：上市公司的收入扣除成本，在剔除行政、销售、财务等费用，最后扣除税收，就得到了该公司通过研发活动获得的剩余价值。不同的公司会安排不同的净利润和研发支出之间的比例，有些公司将所有剩余全部确认为研发支出，则净利润为0甚至负数；而一个成熟的科技公司新的产品和技术规模扩大后，净利润的占比会不断加大，研发支出的占比不断降低，E&R越来越接近净利润。因此，对于公司的某一项业务，E&R最初基本等于研发支出，在成熟后基本等于净利润。因此，从本质来说，PER就是一个创新业务、产品和技术成熟之后的PE。因此，不同公司PER就可以进行对比。

第二，清偿力危机的处理方式也应该是明确的。如果是小金融机构，任其出清；如果是大金融机构，要考虑政府的系统性救助，至少是政府严格监督下的有序退出。第三，对于通过实体经济减速和资本市场大幅修正来强化危机的这一链条，重点要防止宏观经济的严重失速。例如，2009年全球联合的干预。