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春季行情银行地产先行，科技和券商中期更优。岁末年初，地产和银行受益于估值偏低、前期涨幅少、机构持仓低和政策催化，往往会有异动。今年岁末年初同样具备这些条件，银行、地产板块最新PB（2019/10/28）分别为0.86倍和1.44倍，处于2005年以来由低到高5%和4.4%分位。从基金持仓看，19Q3银行、的机构持仓占比为5.5%，处于05年以来由低到高31%分位，房地产为4.1%，37%。银行、地产今年涨幅仅为16.7%、13.2%，远低于沪深300涨幅28%。历史上牛市主升浪上涨的初期往往靠银行带动指数向上突破，但是着眼于整个主升浪，价值搭台之后最终还是成长唱戏。A股价值成长风格2-3年左右一轮换，2016-18年价值风格整体占优，19年价值成长风格弱化，我们认为2-3年风格切换已在路上，盈利趋势是决定风格的核心变量，19Q3/19Q2/19Q1创业板剔除温氏股份乐视网（维权）后归母净利润累计同比为0.3%/-6.2%/-7.5%，，往后看成长盈利回升趋势更陡峭，推动市场风格从过去3年的价值占优走向未来成长占优，详见前期报告《谈风格：风起于青萍之末-20190710》。我们前期报告《牛市第二阶段什么行业最强？-20190730》分析过，牛市主升浪行业间分化以盈利为基准，盈利上升陡峭行业涨幅居前形成主导产业。而每轮牛市主导产业都符合时代背景，“科技+券商”有望成为本轮主导产业。科技股业绩回升的动力是政策红利、技术进步，科技行业包括TMT和新能源车。从政策角度看，产业政策支持、中美争端引发的国产替代、金融领域鼓励直接融资有助于新兴产业发展。从技术周期角度看，当前正处在5G引领的新一轮科技周期中，5G还会推动AR\VR、无人驾驶、工业互联网等应用快速发展。金融供给侧改革将助力券商盈利全面回升。当前中国类似美国八十年代，需要大力发展股权融资代表的直接融资助力新兴产业发展。在金融供给侧改革的背景下，资本市场增量改革也不断推进，并且监管鼓励大行加大对券商融资的支持，券商金融债发行、短融增额，均有利于券商降低资金成本，提高杠杆率，从而提升ROE。未来随着牛市进入第二阶段，股市成交量放大，券商高贝塔特征将逐渐显现，券商业绩更能进一步提升，详见年度策略报告《“牛”转乾坤——2020年A股投资策略-20191117》。

人生需要目标，需要立志，但这是有方向和底线的。“2020年偷够10万元”“至少要收十几套房”……这样的“立志”要不得！方向错了，再怎么用力只能是错得更严重，早该停下迷乱的脚步，从纪律、法律、道德等多方面审视一下自己的内心，三观严重扭曲的“励志”要早点抛弃。

不过，有三种企业可以将首次执行日提前至2018年1月1日，分别为申请首发企业自身已在境外上市、或者其母公司已在境外上市、或者其子公司已在境外上市，与此同时这三种公司需要境外财务报表按照新收入准则或新收入准则相对应的国际财务报告准则或香港财务报告准则编制。

责任编辑：曹婕一、应欧盟外交与安全政策高级代表莫盖里尼邀请，国务委员兼外交部长王毅将于3月18日赴布鲁塞尔举行第九轮中欧高级别战略对话，并作为特邀嘉宾在当日举行的欧盟外长午餐会上与各国外长工作交流。当前，中国同欧盟关系发展势头良好，各领域务实合作不断深化，人文交流有声有色，双方在国际事务和全球治理领域的协调合作卓有成效，在维护多边主义、反对单边主义和保护主义方面有着一致的立场和共同的诉求。

2014年，长城影视借壳江苏宏宝上市，成为A股“影视借壳第一股”。此后，赵锐勇逐渐偏离主业，把大部分精力放在资本运作上。2018年，长城影视试图并购明星夫妇蒋雯丽、顾长卫家族控制的公司“首映时代”，但标的业绩不达标，重组方案被证监会否决。当万达等公司谋求轻资产战略转型之时，长城集团曾一度想“反其道而行之”，进军商业地产。

4月26日，中盛资本合伙人杨永强接受时代周报采访时说道，赵锐勇父子的操作手法颇为“老套”，无非先是买壳，接着在“壳”公司里装新故事，然后高位质押回流资金，接着寻找下一个目标，凭借资本杠杆构筑起“长城系”。但赵锐勇仓促收购而来的这些公司大多不是优质资产，加上运营不善，子公司出现出现经营困难，商誉减值计提较大造成上市公司亏损严重。