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2018年央行流动性投放特征呈现明显的“缩短放长”，降准与MLF投放并行，通过拉长期限压低货币市场利率等短端利率。一方面，2018年经过1月、4月、7月和10月的降准，银行体系流动性相较为充裕。另一方面，2018年下半年存在较大的外汇占款规模下降和人民币贬值压力，且2018年12月还面临大量1年期MLF到期，长期流动性存在一定缺口。央行逐渐减少逆回购操作，而是通过MLF操作逐渐投放中长期流动性，不断强化“缩短放长”的操作特征，实现了流动性对冲。2018年下半年逆回购暂停期间均出现资金短端利率收紧，但长期来看利率依然较为平稳。在银行信贷扩张的背景下，流动性缺口逐步扩大。央行的流动性投放也逐步从短期供给向中长期供给转换。

2.2．参照历史，本轮牛陡后续会如何演绎？这一轮收益率曲线牛陡之后将会走向何方？资金宽松的利好会不会从短端向长端利率传导带来长债大幅上涨？从几个方面来看，我们认为这一轮后续很难出现牛平行情。（1）首先，这一轮宽信用的效果会较快的显现出来。我们在8月12日的报告《宽信用初见成效，债市风险大于机会》当中对本轮宽信用政策的效果做过详细的研究。得出的结论就是本轮由于经济加杠杆的空间不足，因此社融即使企稳，力度也会很弱，但是相比较于14-16年那一轮宽松周期来看，本轮宽信用政策体现效果的时滞会短很多。主要原因是从货币政策传导的有效性、实体的融资需求以及当前经济所面临的内外部矛盾的不同三个方面来看，本轮宽信用的效果有望较快体现出来。

第三名富国消费主题基金三季度以来涨幅约为8%。根据该基金半年报，三季度以来股价屡创新高的泸州老窖，位居该基金第11大重仓股。而截至二季度末，该基金持有泸州老窖的市值占基金净值比例高达4.2%。该基金的第14大重仓股为浙江医药，其8月份以来涨幅高达30%。该基金第16大重仓股则是三季度以来股价涨幅超过80%的兴齐眼药，其市值占基金净值比例为2.27%，为提升基金净值提升立下了汗马功劳。

关起门来以邻为祸，解决不了问题，只会加重问题。世界各国应当携手改善全球经济体系，积极调整国内的政策，做大蛋糕的同时，分配好蛋糕，实现形成可持续的、包容的发展。习近平主席多次强调，中国开放的大门不会关闭，只会越开越大。中国推动更高水平开放的脚步不会停止，中国推动建设开放型世界经济的脚步不会停，中国推动构建人类命运共同体的脚步不会停止。一个更加开放的中国，在与世界形成良性互动中，即将推动中国与世界共同进步繁荣。

视界面望远镜此次观测其实选定了两个目标：一个是我们银河系中心的超大质量黑洞，质量为450万倍的太阳质量，距离地球2.6万光年；另外一个是位于M87星系中心的黑洞，其质量为65亿倍的太阳质量，距离地球5300万光年。黑洞半径通常以史瓦西半径来描述，与黑洞质量成唯一正比关系，如果我们将视界大小定义为黑洞直径和黑洞距离的比值，那么我们可以知道，银河系中心黑洞的视界大小约为M87中心黑洞视界大小的1.4倍。这是我们知道的最大的两个黑洞，而那些质量只有几十个太阳质量的恒星级黑洞，尽管距离相对比较近，但是因为其质量过小，视界大小更小，就更难被我们的望远镜看到了。

除了预算红线外，意大利预算计划还可能带来更广泛的后果。蒙特利尔银行外汇策略欧洲负责人Stephen Gallo在接受CNBC采访时表示：“意大利的预算结果将推动欧洲更多的民族主义者进入明年5月的议会选举”。欧洲将在明年春天就欧洲议会的新立法者投票。鉴于近期选票中的权力转移，这次选举对欧洲和金融市场的未来至关重要。在意大利、法国、德国和荷兰，选民对民族主义运动和民粹主义政党的支持不断增加。Gallo表示：