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从这个角度看，社会融资需求的回落，只是进一步确认了经济仍在下降通道之中。1月份信贷高增，带动的经济预期差，所能反映的仅仅是人心波动——“”心动”而已。社融规模下滑只是进一步确认经济仍在下降通道数据好坏，主要看预期，虽然预期并不靠谱，但预期差所能反映的人心波动却是真实的。

三季度有未还贷款的用户数/活跃用户数是490万，比二季度减少20万，原因是我之前提到的每日平均批准率下降了10个百分点；四季度有增加的趋势，活跃用户数会提高，但是如果逾期率超出目标，公司还将降低批准率；公司对明年有信心，但是还会随情况变化而变化。三季度贷款用户距离还款结束的时间平均为10.2个月，从之前的7.4个月有增长，平均贷款额是1400元，这对控制风险有利，按照这个平均贷款额，用户平均每月只需要还款200元，这个数字意味着不论环境发生什么变化，我们的风险控制都不会有什么问题。我们短期之内没有提高平均每用户贷款额的计划。

工信部表示，在前不久的大检查中发现，部分移动转售企业存在物联网卡发卡管理不规范、违规销售和使用等安全问题。一些企业未能严格落实物联网卡业务功能限制和使用监测要求；有的企业未能严格审核行业用户资质、评估行业卡实际用途。工信部要求，要明确物联网卡功能限制要求，按照“功能最小化”原则，关闭语音功能，原则上不得开通短信功能，规范发展每月100M以下的小流量行业应用；建立行业卡安全评估制度，发展行业用户要进行安全评估，评估通过后方可和行业用户签订合同；完善行业用户合同内容，在合同中明确实名制责任及违处罚等内容；加强行业卡技术监测能力，对超出合同约定使用范围的一经发现要依照合同约定立即关停；严禁网络渠道销售行业卡，对违规售卡行为应采取有效处理措施；加强宣传提示，提示用户落实实名登记法律责任。

其次，不仅有策略有决心，还有能力。优信原来是B2B拍卖，又开始做了2C，也就是二手车交易，让二手车的车商到自己的平台上交易，这个模式的转变不仅需要决心、更需要能力。第三，极强的学习能力。二手车这个生意需要金融体系的支撑，戴琨能够广泛地找各种各样的人学习，让企业在关键的节点上做正确决策。

国泰君安、国信证券、海通证券、华泰证券、平安证券、天风证券、招商证券、中金公司、中信建投、中信证券。这10家券商中，天风证券由A级上升为AA级，国信证券由A级升至AA级，都是新晋成员。其余8家券商均是AA级“保级”。而去年获评AA级的申万宏源、东方证券、广发证券、银河证券则退出了AA级队伍。申万宏源、东方证券、银河证券降为A级，广发证券连降两级掉至BBB级。

图1：美团点评商业模式及业务矩阵注：各业务上方的饼状图表示收入占比，为18年前4个月的数据；到店业务饼状图份额包含旅游业务收入，酒旅业务饼状图不含旅游业务收入。本地生活服务圈进一步扩围，“用户-平台-商家”网络效应持续增强。本季度美团点评年度交易用户数同比增长30.3%至3.82亿，环比净增超过2，500万；年度活跃商家同比增长44.7%至550万家，环比净增约40万商家。平台网络效应持续增强，推动用户粘性和商家粘性均进一步提升。交易用户平均每年交易笔数同比增长32.6%至22.7次，环比提升1.3次，随着用户在平台的使用年限增加，其交易频次会越高，对平台的粘性越强；另一方面，根据QuestMobile数据，2018年9月美团开店宝（商家端APP）月人均单日使用时长同比增长5.2倍、环比增长25%至37.6分钟，一定程度体现商家粘性的持续提升。我们认为，美团通过3.8亿高粘性交易用户、550万活跃商家与超过54万骑手构建起本地生活服务网络，同时形成正反馈和持续强化的网络效应，构筑起美团的护城河。